万辰集团披露重大资产购买计划。8月11日，万辰集团发布公告称，拟斥资13.79亿元向淮南市盛裕企业管理有限公司（以下简称“淮南盛裕”）和淮南市会想企业管理有限公司（以下简称“淮南会想”）购买南京万优商业管理有限公司（以下简称“南京万优”）49%的股权。同时，通过股权转让，万辰集团直接和间接持有南京万优的股权比例进一步提升至75.01%。业界认为，在量贩零食行业“两超多强”的格局下，万辰集团此次并购是扩大产业版图、稳定行业地位的重要举动，不过也应审慎评估风险，合理控制杠杆水平。
整合优质资产
公告显示，万辰集团计划以支付现金方式，向淮南盛裕和淮南会想购买其所持的南京万优49%股权，交易对价为13.79亿元。本次交易将构成重大资产重组、构成关联交易。
同时，拟由福建农开发、漳州金万辰、王泽宁、张海国向淮南盛裕实控人周鹏转让万辰集团989万股股份，约占公司总股本的5.27%。交易前，万辰集团通过控股子公司南京万品商业管理有限公司间接控制南京万优商业管理有限公司51%股权，交易完成后，万辰集团直接和间接持有南京万优的股权比例将进一步提升至75.01%。
公告称，本次交易主要是为了加强核心团队成员与公司的绑定，增强本次交易中交易对方做出业绩承诺的履约担保，并使得公司控制权更加稳固。
南京万优是万辰集团旗下的量贩零食品牌运营商鸿岳资本，主要门店覆盖安徽、河南、河北和内蒙古等区域。截至今年5月31日，南京万优覆盖的直营门店和加盟门店合计3212家。
值得注意的是，本次交易设置了业绩承诺条款，南京万优需在2025年、2026年和2027年实现净利润分别不低于3.2亿元、3.3亿元和3.5亿元。而纵观南京万优近年业绩，2023—2024年，南京万优分别实现营收31.19亿元、77.12亿元，实现净利润-0.41亿元、2.46亿元；2025年1—5月，实现营收41亿元，净利润1.42亿元，均尚未触及承诺业绩。
万辰集团方面表示，“本次交易通过收购标的公司少数股权，整合优质资产，进一步提升上市公司的盈利水平”。在交易完成后，万辰集团2025年1—5月的总资产将增加8.28亿元达到72.35亿元，归母净利润也将增加0.57亿元至4.16亿元。
知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪在接受北京商报记者采访时表示，此次并购对万辰集团意义重大，在量贩零食行业的激烈竞争下，万辰集团要巩固优势，需以并购为契机，整合资源配置以提升运营效率。
盘古智库高级研究员江瀚认为，万辰集团此次交易是为了在激烈的市场竞争中寻求更为稳定的资源支持和发展环境。这不仅是一次资本运作，更是为了增强公司的市场竞争力和资源整合能力，特别是在量贩零食这个细分赛道上巩固其领导地位。
扩张下的隐忧
整合、并购对于万辰集团来说并不陌生。
万辰集团由食用菌业务起家，2021年公司营业收入仅为4.26亿元，净利润2427.92万元。2022年8月，万辰集团成立南京万兴公司，正式进军量贩零食赛道，经营量贩零食品牌“陆小馋”。此后，万辰集团通过合资和收购迅速扩大量贩零食产业版图：2023年9月，万辰集团宣布将旗下“陆小馋”“好想来”“来优品”和“吖嘀吖嘀”四大品牌统一合并为“好想来品牌零食”，同年10月鸿岳资本，万辰集团宣布收购江浙知名量贩零食品牌“老婆大人”。
通过对五大量贩零食品牌整合，万辰集团成为量贩零食细分赛道唯一一家A股上市公司，业绩也实现暴涨，2024年，万辰集团实现营业收入323.29亿元，归母净利润2.94亿元，其中量贩零食行业营收约317.9亿元，占比达98.33%，食用菌占比则仅剩1.67%。与此同时，万辰集团门店数量实现增长，截至今年一季度，万辰集团旗下量贩零食已签约门店数量超过1.5万，成为行业中唯二突破万店规模的公司之一。
不过，急速扩张的万辰集团也有着不小的压力。近几年并购、整合下，万辰集团在2024年资产负债率达到了79.85%，较转型前2022年44.02%的负债水平增长了超35个百分点。同样在2024年，万辰集团的销售和管理费用分别达到了14.3亿元和9.8亿元，较2022年分别增长了约71倍、30倍。
值得一提的是，此次购买南京万优部分股权，尽管公告中称其为“整合优质资产”，但仍将给万辰集团带来不小的资金效率挑战。根据《备考审阅报告》，本次交易完成后，万辰集团2025年1—5月的负债总额增加22.52亿元至65.81亿元，资产负债率将由67.57%上升至90.97%，且由于本次股权收购的借款资金的财务费用影响，万辰集团的净利润将下降1.86%至6.56亿元。
就相关问题，北京商报记者向万辰集团发去采访函，截至发稿未收到回复。
市场竞争激烈
万辰集团所处的量贩零食赛道看似蓬勃，但实际已经处于充分竞争状态。
量贩零食业态最早出现在2010年左右，老婆大人、好想来、糖巢、赵一鸣等品牌门店集合各品牌零食产品进行销售，成为当前量贩零食店的原型。彼时散落各地的品牌，如今已经过资本整合与战略重组，形成“两超多强”的格局。
在头部阵营中，万辰集团的直接劲敌是由零食很忙与赵一鸣零食合并而成的“鸣鸣很忙”。截至2024年底，鸣鸣很忙的门店总数达14394家，量贩零食销售规模555.31亿元，均略超万辰集团同一时段的14196家门店与317.9亿元营收。
“多强”区域玩家们的追赶也不可忽视。零食舱作为华南地区零食头部品牌，相继整合“零食么么”“零食Q”所有门店，进入全国量贩零食行业第一梯队。根据公开数据，截至2025年2月，该品牌门店数近千家。零食优选于2019年在长沙创立，截至2024年年初，门店数已超2000家。这些“区域玩家”虽未形成全国性规模，却在局部市场分流了潜在客群。
据观研天下数据，截至2025年5月，中国零食量贩门店已突破4万家，保持较快的增速，根据测算，中国零食量贩行业饱和门店数可达8.75万家，如今已接近半数。在跑马圈地的大扩张阶段结束后，随着鸣鸣很忙、万辰集团相继达到万店规模，行业也将逐步迈入存量竞争阶段。
头部玩家率先调转枪口。今年2月，鸣鸣很忙推出“赵一鸣省钱超市”3.0店型，在原有的零食品类上，新增百货日化、文具潮玩、烘焙、鸡蛋等多元化产品，并增设鲜食和低温冻品专区。万辰集团旗下“好想来”品牌也正尝试拓展业务边界，今年1月，“好想来”品牌零食全国门店上线了《哪吒之魔童闹海》惊喜盒、三丽鸥草莓惊喜盒等热门IP潮玩商品，寻求新的增长可能。不过，新增业务能否有效转化为门店的实际盈利，仍需要给市场一些时间。
江瀚认为，面对强劲对手鸣鸣很忙与区域性品牌追赶的竞争局势，万辰集团更需要采取有效的市场策略来巩固自身优势，在量贩零食行业依赖“低毛利高周转”的商业模式下，企业应更加注重成本控制和运营效率的提升，来维持竞争力。此外，为了应对激烈的市场竞争，万辰集团还需不断创新产品和服务，强化品牌建设。
（文章来源：北京商报）鸿岳资本
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